当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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