昨夜，美国银行股持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押(yā)注美联储(chǔ)会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期(qī)合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行基准利率(lǜ)仅比当(dāng)前有效(xiào)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议(yì)中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交易员认为(wèi)美联储(chǔ)在5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能性外，掉期(qī)交(jiāo)易还显(xiǎn)示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美(měi)联储降息的押注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数(shù)期货(huò)05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内(nèi)期(qī)货(huò)主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜登(dēng)将否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要(yào)求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打(dǎ)消违约的可能性(xìng)，并(bìng)解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府(fǔ)的债务(wù)上限，由此产(chǎn)生的债务违(wéi)约(yuē)将在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违(wéi)约将导致失(shī)业率上升，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国(guó)会(huì)的一(yī)项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资成(chéng)本。如(rú)果不(bù)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可(kě)能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖(lài)社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜登正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一(yī)代人都要经历为(wèi)了(le)民(mín)主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是我们的(de)时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统(tǒng)的(de)原因。加(jiā)入(rù)我们，让我(wǒ)们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的(de)挑战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激(jī)烈”的审(shěn)视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这(zhè)位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人(rén)，认为拜(bài)登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期(qī)间(jiān)风控工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相关(guān)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出(chū)现单边(b玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次iān)市的交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货(huò)合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为12％；锡期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为7％；其(qí)他品种期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时(shí)，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，所有(yǒu)品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无(wú)连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保(bǎo)值交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的第一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货(huò)的(de)交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货(huò)偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二次育肥(féi)造成货源有所收紧；二(èr)是来自政策面的(de)支(zhī)撑；三(sān)是(shì)近期降(jiàng)雨导致调(diào)运不便；四是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南(nán)北部分区(qū)域(yù)二次育(yù)肥(féi)采购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介入(rù)。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货(huò)生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有(yǒu)量(liàng)的(de)105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨(dūn)，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下(xià)半年市场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪肉(ròu)紧张的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概率延(yán)长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预(yù)计(jì)二(èr)育猪源仍将支撑出(chū)栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化(huà)、集(jí)团化(huà)方向发展，而且规(guī)模化占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产能”目标细(xì)化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来(lái)看，随着屠宰(zǎi)场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明(míng)显高于(yú)去年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结为持续向好发展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却(què)一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度(dù)气温升高，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计需求再(zài)次回归(guī)至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计(jì)集团企业出栏(lán)计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体(tǐ)处于供大于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格(gé)“五(wǔ)一”后(hòu)或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看(kàn)，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而，假期(qī)效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日(rì)，期货盘面资金已经(jīng)提前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪价颓势不(bù)改(gǎi)，大概(gài)率仍将(jiāng)保(bǎo)持低(dī)位盘整(zhěng)运行(xíng)状态(tài)。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照(zhào)官方能繁存栏(lán)数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达(dá)到理(lǐ)论出栏峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供减需(xū)增(zēng)预期下，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月价格(gé)相对坚(jiān)挺。不(bù)过在(zài)国家良(liáng)好调(diào)控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏量保(bǎo)持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈(liè)的(de)背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观(guān)

　　昨(zuó)日(rì)，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)变化(huà)多集中(zhōng)在需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事件为盘(pán)面带来了压(yā)力；另一方(fāng)面，市(shì)场对于(yú)第(dì)二波新冠疫情(qíng)可(kě)能到来从而(ér)降(jiàng)低国(guó)内需求的担(dān)忧则进(jìn)一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉(sù)期货日报记者，根据(jù)新加坡、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波(bō)疫情(qíng)的波及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的(de)梳理来看，目前处于短多(duō)长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货(huò)油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市(shì)场延(yán)续了产(chǎn)地(dì)未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构(gòu)也显示出(chū)市场对(duì)东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以及印尼可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减量(liàng)。目(mù)前(qián)产地已(yǐ)步入增产季，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增(zēng)，库(kù)存(cún)超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月(yuè)节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕(zōng)榈油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油(yóu)脂油料(liào)分析师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入(rù)季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复(fù)产利(lì)多(duō)增强和出(chū)口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示(shì)，3月(yuè)份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中(zhōng)性(xìng)位置，其中棕榈油进口(kǒu)量(liàng)高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库(kù)存(cún)依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前(qián)已经走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率(l玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低(dī)，远月(yuè)买船(chuán)有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历(lì)史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周(zhōu)下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍(réng)将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气(qì)值得关(guān)注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现持续干(gàn)燥天气(qì)，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能加速去(qù)化。长期(qī)市场对(duì)于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地(dì)存在累库预(yù)期。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历(lì)史极低(dī)负(fù)值(zhí)，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因素(sù)对盘面有一定(dìng)支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全(quán)球(qiú)宏观(guān)经(jīng)济(jì)环境偏弱，价(jià)格重心(xīn)或逐步下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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