如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的(de)不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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