银行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能(néng)的(de)解决方案是(shì)，向(xiàng)近(jìn)期曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日子(zi)继(jì)续经营下去(qù)，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评(píng)论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风(fēng)险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度(dù)会(huì)维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌(diē)，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的(de)可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者(zhě)信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速(sù)放缓(huǎn)是(shì)确(què)定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债(zhài)表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国(guó)居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易(yì)出(chū)风险的(de)时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下(xià)，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共(gòng)振成(chéng)为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行(xíng)业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业(yè)开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份的(de)高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)价格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息(xī)已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致的(de)情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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