2022年(nián)是国内(nèi)实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年(nián)，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上(shàng)市(shì)企业(yè)产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润(rùn)不(bù)断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设(shè)备产业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏(fú)辅材和(hé)光(guāng)伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意(yì)味着原材料成本(běn)得到控制(zhì)，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方(fāng)向的光伏(fú)设备，市(shì)场加大对上(shàng)市(shì)公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累计(jì)获得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步(bù)的(de)是上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产(chǎn)量(liàng)方面(miàn)来看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备行业实(shí)现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求(qiú)的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产业(yè)的(de)红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率(lǜ)不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的(de)硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年(nián)板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块毛(máo)利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏(fú)设备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片(piàn)价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年硅片价(jià)格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业(yè)代表(biǎo)之(zhī)一通(tōng)威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受(shòu)益于(yú)多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)。这一板(bǎn)块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的(de)上(shàng)游，中下(xià)游(yóu)涉(shè)及光伏电池(chí)组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板(bǎn)块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的(de)背后(hòu)，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜块(kuài)毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来(lái)基(jī)本持平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成(chéng)为毛利率最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利率情况感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜>

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市场占有(yǒu)率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势(shì)，行业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会(huì)硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季(jì)度存货(huò)周转率数据发(fā)现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明(míng)当前(qián)有库存积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的(de)阶段下，硅(guī)片价(jià)格还(hái)有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控(kòng)制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：优美励志的句子网 感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜