金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上(shàng)，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对(duì)一季度2升是多少斤啊 2升是多少毫升的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调(diào)有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这(zhè)并不足以2升是多少斤啊 2升是多少毫升触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存(cún)款利率调(diào)降严格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差(chà)收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端成本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè2升是多少斤啊 2升是多少毫升)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。

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