财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗要(yào)单一映射分析(xī)。

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