北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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