银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一(yī)边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加息力(lì)度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史(shǐ长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费(fèi)来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下(xià)降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性(xìng)事(shì)件，说明未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单(dān)边的(de)持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格(gé)出现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空(kōng)因素的(de)集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(j长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ù)体的行业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降数值也(yě)不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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