5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有价值的(de)细分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较(jiào)大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场(chǎng)。

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