在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措(cu阴肖有哪几个生肖ò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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