A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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