当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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