射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jiàyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(dyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ěng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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