随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益女生有感觉了是怎么样的呢(yì)资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐女生有感觉了是怎么样的呢有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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