北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不(bù)在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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