5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年4月市(shì)场利为什么复兴号很少人买率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留存的(de)活(huó)期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额(为什么复兴号很少人买é)储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息(xī)差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的(de)，而(ér)央行的(de)政策利率、基准利率在(zài)一方面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的作用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需(xū)的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情(qíng)况作(zuò)为合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前公布的(de)金融数(shù)据(jù)看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集(jí)中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行(xíng)盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益为什么复兴号很少人买。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是(shì)风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议(yì)关(guān)注行(xíng)业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关(guān)专业(yè)知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适(shì)合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评(píng)估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后(hòu)可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等(děng)级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产品。

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