大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心线索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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