尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shān几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同g)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ong>3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。