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不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开在即的第(dì)三届(jiè)“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不(bù)断(duàn)，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动(dòng)能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原(yuán)材料(liào)高(gāo)度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基(jī)本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订(dìng)单大(dà)幅提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企改(gǎi)革(gé)推动(dòng)造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产能(néng)优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造(zào)业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出。经济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资(zī)产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。