近期“中特估”成为A股市场热门话题，外资机(jī)构(gòu)加强研究(jiū)。不(bù)少国企、央企上市公(gōng)司已获(huò)外资显著加仓。外(wài)资机构认为(wèi)：国企已成(chéng)为“市场关注焦点(diǎn)”，中国国(guó)企(qǐ)已迎来积极信(xìn)号(hào)，投资者可从(cóng)中挖掘盈利能力持续(xù)改善的标的(de)，从而获得(dé)长(zhǎng)期稳健(jiàn)的投(tóu)资(zī)回报。

　　加仓国企公(gōng)司(sī)

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关注焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额最多的10只股票(piào)为洛阳钼业、中国(guó)石(shí)化(huà)、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓普集(jí)团、中(zhōng)远海控、五(wǔ)粮液。不少国企(qǐ)公司(sī)股票(piào)跻身(shēn)其中。期间(jiān)，吸金前十大公(gōng)司分别吸引10亿(yì)到20亿元人(rén)民币不等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资金净流(liú)入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一(yī)季度上市公(gōng)司财报公(gōng)布，不少全球主权投资机(jī)构(gòu)跻身国企的前十(shí)大(dà)的股东行业(yè)。例(lì)如，一季(jì)度报(bào)告显示，阿布达比(bǐ)投资局、科威特政府投(tóu)资局等多家(jiā)主权财富基金增持多家(jiā)国企(qǐ)央(yāng)企(qǐ)A股(gǔ)上市公司股票(piào)。例如科威特(tè)政府投(tóu)资局增持中青旅、中国重汽。阿布达比投资局(jú)一季度增持了浦东金桥(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱qiáo)。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中国(guó)焦点基金截止4月底的前十大重仓股，来源：晨(chén)星

　　再(zài)如，富达旗舰中国(guó)基(jī)金-中国焦点基金(jīn)，截(jié)至4月底的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银(yín)行(xíng)、建设银(yín)行、中国石化、华润置(zhì)地、中(zhōng)银航空(kōng)租赁、中升集团、百度等(děng)，含不少国企公司。而基金在4月对(duì)这些国(guó)企(qǐ)进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津”到成为焦(jiāo)点

　　外(wài)资中关于中国国(guó)企(qǐ)公司的(de)讨(tǎo)论热(rè)度正在上升。

　　富达在最新(xīn)一篇研(yán)究(jiū)报告中解释了他们对于国(guó)企改革(gé)的看法。报告(gào)认为，在(zài)中国国企改革并非新鲜事，但是这一(yī)次国(guó)企改革事关重大。而资(zī)本市场(chǎng)显然已经关注到(dào)了“国(guó)企”主(zhǔ)题(tí)。举例来(lái)说，放(fàng)在平(píng)常(cháng)，中(zhōng)国中铁可能是乏人问津的(de)防御性(xìng)公司(sī)。它虽然有稳健的(de)基本面，收益预期也尚可，但是可能不是大(dà)家(jiā)热衷追捧的(de)公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁(tiě)股价(jià)已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不(bù)俗表现，包括中石化、中国铝业等。这背后的原(yuán)因可能(néng)包括：随着高层重提(tí)“国企(qǐ)改革”，投资者认为相关方面或敦促国企改善(shàn)治理(lǐ)等以增加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走势，来源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，一(yī)般说(shuō)来(lái)外资(zī)机构持(chí)仓中更倾(qīng)向(xiàng)于私营部门，这与他(tā)们的(de)选(xuǎn)股标准相关。基(jī)于公司的股东回报等标(biāo)准，不(bù)少国企公司在过去难以进入部(bù)分外资的(de)选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国(guó)企公司截至去年年底(dǐ)的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年前(qián)2012年水平。这(zhè)说(shuō)明国企公司(sī)的(de)资本效率还有很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国(guó)企长期的低估值(zhí)为投资者(zhě)提供了厚(hòu)厚的安全(quán)垫。部分公司的投资(zī)价值被低估(gū)了。

　　富达在(zài)报告中(zhōng)指出，如果国企改革能(néng)够(gòu)取得成效，投资者会重估(gū)国企的投资者价值。投(tóu)资者(zhě)对于能(néng)够持续提(tí)供良好的股东(dōng)回报的公司(sī)是愿意支付溢价的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平(píng)均每(měi)年的净(jìng)资产回(huí)报率(lǜ)在20％以(yǐ)上。这(zhè)是为什(shén)么贵州茅台可(kě)以(yǐ)10倍的(de)市净率交易的(de)重要原因之一。除(chú)了(le)房(fáng)地产行(xíng)业，目(mù)前来看大部分国企的市净率低于私营企业。

　　除(chú)了股东回报(bào)，国企如何与投资者互动，增强透明性是(shì)全(quán)球投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者关注(zhù)的其(qí)它问题还包括：对于国企来(lái)说(shuō)，如何(hé)在服(fú)务国家战略的同时增(zēng)强它的商业(yè)效率，如何改(gǎi)善激励(lì)措(cuò)施等(děng)。尽(jǐn)管这次(cì)改革的成效仍待时间检验，但是“注重(zhòng)股东回(huí)报”是被(bèi)资本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企(qǐ)主题具可持续性

　　高(gāo)盛亚太首席股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)记者表示，目前国企(qǐ)主题受(shòu)到关注(zhù)，可能个别(bié)股票有(yǒu)一(yī)定量(liàng)的“炒作(zuò)”资金参与，但是有充(chōng)分的(de)理由认(rèn)为国(guó)企主题是可(kě)持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部(bù)分公司估值仍(réng)然很低。虽然它(tā)已经(jīng)从极低的水平上(shàng)升(shēng)，但总体来说(shuō)，国(guó)有企业(yè)的市盈率仍然(rán)在10倍左右，这不是一个高的数字。阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱p>

　　其次，如果公司(sī)能(néng)够继续(xù)改善他们的财(cái)务表现，提高每股盈利水平和利(lì)润增长(zhǎng)，并(bìng)通(tōng)过股息(xī)或股(gǔ)票回购，将利润分(fēn)配给股东(dōng)。这些都将(jiāng)成为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因素(sù)。

　　第三，从全球投资者的角度看，他们(men)对(duì)国(guó)企的(de)持(chí)有或配(pèi)置(zhì)仍然(rán)相当保守(shǒu)。因(yīn)为(wèi)如果回顾(gù)过去的5到10年(nián)，大多数境外的观点是看好(hǎo)上(shàng)市民(mín)营(yíng)企(qǐ)业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资(zī)组合经理(lǐ)只(zhǐ)关注经济的(de)私营部分。随(suí)着事态(tài)改变，他们(men)有提升配置(zhì)的空间。

　　具体来(lái)看(kàn)，例如部分能源公司(sī)估值远远低于全球同行。不(bù)排除有些公司会受到(dào)地缘政治(zhì)因素(sù)，但(dàn)全球(qiú)仍有资金(jīn)（例(lì)如中东地区的资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外，一(yī)些过往被认为乏(fá)味无趣(qù)的(de)行业部(bù)分公(gōng)司的(de)股价有(yǒu)了(le)非(fēi)常显著的回升(shēng)，还有类似(shì)的机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在(zài)任(rèn)何市场，投资都(dōu)必须(xū)持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所有的证据(jù)都摆在面(miàn)前，那(nà)么他(tā)们(men)已经被市场价格反映出(chū)来(lái)，因为市(shì)场总(zǒng)是预先反(fǎn)应。所以我(wǒ)们永(yǒng)远不会有百分百(bǎi)的确定性或信心。一些(xiē)积极的变化正在发生。“如(rú)果问过去多年，通(tōng)过观察中国市场我们学到了什么(me)？我(wǒ)们学到的重(zhòng)要一课就是：跟随政府的政策投资。中(zhōng)国的国企已经迎(yíng)来了积极的(de)信号(hào)”。投资(zī)者需要一些机制(zhì)来从大量(liàng)的国有企业中筛选出有(yǒu)更(gèng)高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符(fú)合政府政策导向(xiàng)、管理层有改进动力、有客观证据显示其盈利(lì)能(néng)力(lì)已(yǐ)经改善的企业。同时，这些(xiē)企业所(suǒ)处的行业整体(tǐ)收益增长、有良好的资(zī)产负债表和低债务水平等(děng)经济(jì)运行。

　　慕天辉(huī)补(bǔ)充(chōng)说明道，即使外国投(tóu)资者很(hěn)重要，真正(zhèng)决定价格的还是国内投资者。如果外国投资者对国有企业的兴趣增加，那将是对国有企业股(gǔ)价(jià)的额外推动力。

未经允许不得转载：优美励志的句子网 阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱