周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìn蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗g)机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及(jí)部(bù)分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不(bù)过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台。

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