北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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