财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是相较(jiào)于A当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日T1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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