尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应一个男的长期不碰他老婆是什么原因的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(y一个男的长期不碰他老婆是什么原因è)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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