5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复(fù)到(dào)了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长(zhǎng)能(néng)力(lì)的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国(g抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市uó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市

　　医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的(de)分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会(huì)抓住放(fàng)量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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