5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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