在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。左眉毛有一根特别长是什么意思？>

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者(zh左眉毛有一根特别长是什么意思？ě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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