本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.5字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的8倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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