北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲)并不能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位(wèi)？”

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