如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。

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