北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出为什么复兴号很少人买售(shòu)动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风为什么复兴号很少人买险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　为什么复兴号很少人买38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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