“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考虑去年的(de)低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路”出口增(zēng)速(sù)保持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出(chū)口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国出(chū)口结构向(xiàng)“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一(yī)方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等(děng)陆(lù)路运输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本(běn)保持统一趋(qū)势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框(kuāng)架适用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外(wài)贸(mào)蓝图(tú)的突别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了破口仍(réng)在于“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速(sù)暂(zàn)时(shí)回别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(huí)落(luò)，不过(guò)整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来(lái)“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加(jiā)速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出(chū)口金(jīn)额维持(chí)强势，增速较3月进(jìn)一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于去年低(dī)基数原(yuán)因(yīn)，不过对(duì)同比的拉动(dòng)仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反(fǎn)映海外车(chē)市较高(gāo)景气度与产(chǎn)业链韧(rèn)性(xìng)仍(réng)可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年底(dǐ)，市场大多(duō)聚(jù)焦(jiāo)欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)的拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带(dài)一(yī)路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用(yòng)，那(nà)么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量博(bó)弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们(men)认为很(hěn)有可(kě)能是(shì)抢占欧美(měi)日(rì)韩(hán)在这些国家(jiā)的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个(gè)国(guó)家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线国家总出(chū)口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观(guān)、中性、乐观(guān)三(sān)种情形(xíng)下的进口增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份额(é)中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少(shǎo)，我国(guó)全年(nián)出口增速可(kě)能(néng)略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出(chū)口增(zēng)速(sù)预(yù)测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次(cì)全球(qiú)经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作(zuò)为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其(qí)余国(guó)家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增速(sù)预(yù)测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸(mào)易数量增速预(yù)测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估(gū)的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来自于两(liǎng)个(gè)方面：数据口径(jìng)差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面(miàn)，各国自中国进口的(de)数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一(yī)般而(ér)言中国出口(kǒu)端的增速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进(jìn)口数(shù)据的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退的(de)时点存在较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性，可(kě)能在今(jīn)年下(xià)半年、也可能在明年，若(ruò)后(hòu)者出现(xiàn)，那么2023年(nián)发达(dá)经济(jì)体对于中国出口的拖累(lèi)可(kě)能没有那(nà)么大。

　　风(fēng)险提示：东(dōng)盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于(yú)中国出(chū)口的拖累不足。

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