5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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