本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时(shí0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号)上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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