尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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