大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算trong>8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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