国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。