北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(l酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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