尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(x阿富汗是哪一年灭亡的iǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往阿富汗是哪一年灭亡的(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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