A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(gu乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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