自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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