尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将触动的意思解释，颇受触动的意思陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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