财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平(píng)，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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