金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向(xi当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句àng)东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。