尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗>电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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