本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史浴资都包括什么 浴资是门票吗峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从浴资都包括什么 浴资是门票吗2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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