随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策(c夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思è)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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