4月(yuè)以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新(xīn)年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上涨。而国外(wài)金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外(wài)棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容自2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉(mián)花播种和(hé)出苗，减产预(yù)期推动国内棉(mián)价(jià)不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师(shī)高(gāo)飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单排单(dān)时(shí)间达到近两年来(lái)最高(gāo)水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企(qǐ)业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费(fèi)提供了坚强支撑。三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容>

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低(dī)温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播(bō)种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产(chǎn)量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗生(s三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容hēng)长产生(shēng)不利影响，再度(dù)引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根据我(wǒ)们的调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总(zǒng)计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度(dù)较去年(nián)同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货(huò)售卖价格。4月份国内(nèi)价格(gé)明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植(zhí)面积下(xià)降和(hé)播种期(qī)低温(wēn)天气(qì)的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季(jì)，下游需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布(bù)的美(měi)棉(mián)周度净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉(mián)花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值。国内棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格上(shàng)方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉(mián)短期预计(jì)宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂在升级改造(zào)加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对于产能持(chí)续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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