A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(ji吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗à)等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）<吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗/p>

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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